Ayer vi una entrevista super interesante a Brett W. Redfearn, el presidente de Securitize, donde habla del futuro de un mercado tokenizado y sus proyecciones del tamaño de mercado hablando de unos %5tn potenciales para 2030; yo soy más bullish y busqué más datos… con predicciones del rango del mercado que van desde los $2T que predice McKinsey a los $30T de Standard Chartered creo que vale la pena entender que pasa.
Un rango de 15x entre proyecciones serias podría prender una señal de alarma; pero la realidad es que sobre RWA no hay un desacuerdo sobre el futuro, hay un desacuerdo sobre las definiciones.
Porque cuando mirás qué cuenta cada uno, el misterio se evapora; McKinsey, el más “pesimista”, solo incluye bonds, loans, funds y equities. Standard Chartered, el más optimista, suma commodities y trade finance, dos categorías gigantes nominalmente; de paso aprovecho y desarmo el número de BCG/Ripple que más se cita en la industria ($18.9T para 2033) porque incluye stablecoins y tokenized deposits en la definición de activos tokenizados y eso es money layer, no asset tokenization.
Lo interesante es lo que pasa cuando hacés el ajuste: el consenso converge. BCG sin stablecoins queda en $6.4T para 2030, pegado al rango de Citi ($5-6T) y no tan lejos de Ark ($11T, que igual incluye deposits y commodities) con lo que, de repente, hay un consenso de un dígito de trillones para 2030… bastante mayor que los $36bn que hoy ya están tokenizados.
¿Pero hay un “tipping point”?
El informe de BCG se llama, literalmente, Approaching the Tokenization Tipping Point. Vale la pena auditar también el título, no solo el número.
Un tipping point (en el sentido de Schelling, que es anterior y más riguroso que el de Gladwell) es el momento en que la adopción se vuelve autosostenida: el crecimiento ya no depende de los evangelistas sino de la dinámica del propio sistema. Nadie anuncia un tipping point; se constata asi que mejor miremos la evidencia al dia de hoy.
¿Qué dice la evidencia?
A favor hay dos grandes cosas: Regulación e Infraestructura: la regulación se movió de verdad (el CLARITY Act en Estados Unidos, MiCA en Europa, la secuencia regulatoria argentina) mientras Securitize lanzó BUIDL de BlackRock y lo escaló a ser el mas grande el mercado y JPMorgan maneja transacciones tokenizadas por Kinexys; eso es infraestructura institucional real.
En contra, un dato que el propio informe nos regala: BCG proyectaba ~$600B en activos tokenizados para fines de 2025, incluyendo stablecoins; si lo miramos hay un crecimiento constante (de $6bn a $34bn en un año) no la curva exponencial que define un tipping point por eso estamos en el punto de quiebre.
Mi lectura: el “approaching” del título está haciendo un trabajo enorme. Estamos en la fase necesaria, valiosa y previa al tipping point, estamos en el momento en que la infraestructura se construye y los pilotos se gradúan… repito: la previa al tipping point.
Acá está el punto central: la tesis de la tokenización no necesita el inflador. Pasar de $34B a $6T en cuatro años sigue siendo ~180x.
¿porque digo que no se necesita inflador? porque los RWA incluyen no sólo bonos fondos y equities; sino que podés expandirlo a trade finance, commodities, RE, P/E y asi… esto esta apenas comenzando.
Nota: mi posición en Securitize es pública asi que vaya esto como aviso de que no hay conflicto :)