De burbujas y burn rates

bill gurley Benchmark Ventures

Bill Gurley, uno de los GP de Benchmark y de los pocos bien directos al hablar, dio una entrevista interesante en el WSJ: Venture Capitalist Sounds Alarm on Startup Investing` donde habla del costo del capital, la forma en la que se está quemando ese capital y, en definitiva, es una muestra del espiral del mercado que te fuerza a tener un burn rate sostenible solo en este entorno.

“Right now, the cost of capital is super low here. If the environment were to change dramatically, the types of gymnastics that it would require companies to readjust their spend is massive. So I worry about it constantly.”

Las rondas masivas de capital con la excusa de “escalar rápido” funcionan en ciertos entornos y momentos; cuando Fred Wilson de Union Square Ventures dice “burn rates are exactly that. Burning cash. Losing money. Emphasis on the losing.” no le falta ni un poco de razón y coincido en que hoy en día tomar como medida de éxito las rondas de capital que se levanten es corto de vista.

No porque levantar capital sea malo, sino porque se genera una sobrevaluación de la empresa que luego tenés que justificar [preguntenle a BOX sino, porque evitó la IPO y fue al mercado privado] y eso hace que a veces estés pensando en como quemar plata “porque estamos creciendo” en vez de generar un modelo sostenible.

Es cierto, hablo desde un lugar particular, no estamos en Silicon Valley donde Yo levanta u$s1.5 millones o donde el TechCrunch Disrupt lo gana un marketplace de mucamas pero tampoco lo estás vos que me estás leyendo ;)

Pero justo cuando uno dice “voy a ser un lean-startup, voy a gastar de forma cauta en base a demanda y tasas de crecimiento” el mercado mismo es el que parece forzarte a quemar capital; el ejemplo de Gurley:

“That’s really difficult because if you have a competitor that’s going to double or triple down on sales and you just decide, “Oh, well I’m not going to execute bad business decisions, I’m just going to sit back,” you lose market share. So, choosing not to play the game on the field doesn’t work, so you’re left with trying to advise someone to be pragmatically aggressive with some type of conservative backdrop or alternative strategy in case the world shifts. But it’s hard.”

Y puse esa parte en bold porque creo que es lo clave que uno debe hacer al ser inversor o advisor [o estar en una aceleradora :P]; me está dando vueltas esa idea en la cabeza hace tiempo [tal vez exagerado por estar en Latam] pero no me parece un buen signo del mercado que se vea que hay buenas ideas que no se mira el burn-rate cuando debería mirarse o no se les pide que tengan un plan de ingresos genuinos en caso que cambie la marea.

Me sorprende no ser el único en pensar así, más me sorprende que hasta Gurley [Board Member de Uber, Zillow, OpenTable y unas 10 más] piense de esta manera… pero más me sorprende que haya emprendedores que no analicen el momento “capital barato + exaltación del emprendedor + cash out de otros emprendedores”.

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